主页赚钱雅戈尔重操服装主业:剥离投资 还能靠卖西装赚钱吗?

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“美国有耐克,德国有阿迪,杨格完全有能力成为这样一个群体。”在5月20日的股东大会上,雅戈尔董事长李如成再次表达了重返主要服装行业的计划。今年是雅戈尔成立40周年。4月30日,雅戈尔宣布将实施为期11年的“三驾马车”(服装、房地产、投资)发展战略进行调整,投资业务将被剥离。

雅戈尔将重新关注主要服装行业,怎么才能赚钱,房地产将成为唯一的副业。“雅戈尔在20世纪90年代高速发展,2010年后基本进入徘徊期,甚至没有任何增长。经过一段时间的思考,我们认为杨格仍然有很好的成长空间。”2018年底,李如成在接受《经济观察报》采访时说,“现在房地产市场开始变化,国家正在进行大调整。我们没有太多的判断余地。黄金时代结束了。金融投资风险也非常高。虽然我们的一些项目有相对较好的回报,一些项目有一定的风险,一些项目投资周期长,收益不稳定。从工业角度来看,我们已经完成了提升服装品牌和产品的计划。年轻人应该说是这个行业中的一个以公司为基础的企业。”

[服装业的巴菲特/S2/]

李如成用了近30年的时间将一家乡镇服装企业打造成为中国第一个男装品牌。然而,在雅戈尔市值飙升的那些年,主要服装业务的表现并不像主要业务那样。相反,利润更高的房地产和投资副业占据了更重要的地位,尤其是利润贡献最大的投资业务。

雅戈尔参与金融投资始于1999年。雅戈尔当年投资3.2亿元成立中信证券(20.070,-0.26,-1.28%)有限公司,持股9.61%。1999年至2005年,雅戈尔还先后投资了多种股票(4.230,-0.21,-4.73%)、易科科技(后更名为汉马工业)、联创电子(10.000,-0.60,-5.66%)、宁波银行(21.960,-0.10,-0.45%)等。2005年,股权分置改革全面展开。资本市场进入快速发展时期。雅戈尔金融资产市值快速增长,一次突破200亿元。

2007年,雅戈尔出售中信证券4506.56万股,实现投资收益16.51亿元,占雅戈尔当年净利润的一半。2009年,杨格减持中信证券、海通证券(12.580,-0.15,-1.18%)和金马证券,获利约18.6亿元。2015年,中国平安(77.110,-0.39,-0.50%)、广股和金正大(3.820,-0.13,-3.29%)股价上涨5.36亿元。

投资中信证券带来的高回报让李如成非常喜欢投资中信证券。中信股份上市前后,雅戈尔通过二级市场购买中信股份145,500股,参与新股认购,占中信股份总股本的4.99%,总投资成本170.62亿元。然而,这一投资未能重现中信证券的高收益率。中信股份股价2016年下跌16.92%,雅戈尔投资业务净利润同比下降39.24%。在2017年年报中,雅戈尔计提中信股份资产减值准备33.08亿元,其中投资业务净利润为-16.89亿元,同比下降201.95%。

此外,雅戈尔投资业务的另一个“挫折”是金田铜业。2008年3月,雅戈尔在金田铜业申请首次公开募股之前,以每股3.6元的价格接受了3.05%的股份。然而,金田铜业在10年内三次未能触及a股。2018年9月,在新三板上市的金田铜业再次冲击a股。该公司自2017年11月13日起暂停交易。停牌前市值为35.96亿元。雅戈尔的股份现在市值约为1.1亿元,仍远低于10年前1.33亿元的投资成本。

洗手

尽管两次投资都不成功,雅戈尔的投资部门在过去6年的4年中贡献了“三驾马车”中最高的净利润百分比。据记者统计,雅戈尔2014年、2015年、2016年和2018年在投资领域的净利润分别为24.25亿元、27.27亿元、16.58亿元和17.89亿元,分别占全年净利润总额的76.60%、62.39%、44.97%和48.9%,此外还有-4.89亿元和-168.8亿元的亏损"什么不是主要业务,赚钱是我的主要业务."李如成在今年的股东大会上表示,但早些时候的一项声明使扬格成为三驾马车历史上利润最高的投资。

4月30日,雅戈尔发布了《投资战略调整公告》。公告称,为了实现价值最大化的目标,公司计划对其发展战略进行重大调整。今后,它将进一步关注其主要服装行业的发展。除战略投资和继续履行投资承诺外,公司将不再对非主要行业进行金融股权投资,并将选择处置现有金融股权投资项目的机会。对于现有项目,雅戈尔除了履行原有投资承诺外,还将根据不同的投资特点,采取二级市场减持、协议转让、到期后退出、上市后退出等不同策略,适时处置。

在股东大会上,李如成解释了放弃投资行业的主要原因。首先,中国证监会限制了股权投资的退出,这种退出越来越困难。这给雅戈尔带来了巨大的压力。第二,由于新会计准则的实施,投资业务的损益受到所持金融资产股价波动的很大影响。第三,很难用现金监督投资团队。

什么游戏能赚钱雅戈尔重操服装主业:剥离投资板块 还能靠卖西

“美国有耐克,德国有adi,雅戈尔(报价600177,诊所股票)完全有能力成为这样一个集团。”在5月20日的股东大会上,雅戈尔董事长李如成再次表达了重返主要服装行业的计划。今年是雅戈尔成立40周年。4月30日,雅戈尔宣布将实施为期11年的“三驾马车”(服装、房地产、投资)发展战略进行调整,投资业务将被剥离。

雅戈尔将重新关注主要服装行业,房地产将成为唯一的副业。“雅戈尔在20世纪90年代高速发展,2010年后基本进入徘徊期,甚至没有任何增长。经过一段时间的思考,我们认为杨格仍然有很好的成长空间。”2018年底,李如成在接受《经济观察报》采访时说,“现在房地产市场开始变化,国家正在进行大调整。我们没有太多的判断余地。黄金时代结束了。金融投资风险也非常高。虽然我们的一些项目有相对较好的回报,一些项目有一定的风险,一些项目投资周期长,收益不稳定。从工业角度来看,我们已经完成了提升服装品牌和产品的计划。年轻人应该说是这个行业中的一个以公司为基础的企业。”

服装行业的巴菲特

李如成用了近30年的时间将一家乡镇服装企业打造成为中国第一个男装品牌。然而,在雅戈尔市值飙升的那些年,主要服装业务的表现并不像主要业务那样。相反,利润更高的房地产和投资副业占据了更重要的地位,尤其是利润贡献最大的投资业务。

雅戈尔参与金融投资始于1999年。雅戈尔投资3.2亿元成立中信证券(60万股)有限公司,获得9.61%的股份。从1999年到2005年,雅戈尔还先后投资了广泛的股份(市场002103,诊所股份)、亿科科技(后来更名为汉马实业、联创电子(市场002036,诊所股份)、宁波银行(市场002142,怎么才能赚钱,诊所股份)等。2005年,股权分置改革全面展开。资本市场进入快速发展时期。雅戈尔金融资产市值快速增长,一次突破200亿元。

2007年,雅戈尔出售中信证券4506.56万股,实现投资收益16.51亿元,占雅戈尔当年净利润的一半。2009年,杨格减持中信证券、海通证券(市场600837,咨询股)和金马证券,获利约18.6亿元。2015年,公司通过减持中国平安股份(市场价601318,诊所股)、普通股和金正大股份(市场价002470,诊所股)获得5.36亿元。

投资中信证券带来的高回报让李如成非常喜欢投资中信证券。中信股份上市前后,雅戈尔通过二级市场购买中信股份145,500股,参与新股认购,占中信股份总股本的4.99%,总投资成本170.62亿元。然而,这一投资未能重现中信证券的高收益率。中信股份2016年股价下跌16.92%,导致杨格投资业务当年净利润同比下降39.24%。2017年,雅戈尔计提中信股份资产减值准备33.08亿元,其中投资业务净利润为-16.89亿元,同比下降201.95%。

此外,雅戈尔投资业务的另一个“挫折”是金田铜业。2008年3月,雅戈尔在金田铜业申请首次公开募股之前,以每股3.6元的价格接受了3.05%的股份。然而,金田铜业在10年内三次未能触及a股。2018年9月,在新三板上市的金田铜业再次冲击a股。该公司自2017年11月13日起暂停交易。停牌前市值为35.96亿元。雅戈尔的股份现在市值约为1.1亿元,仍远低于10年前1.33亿元的投资成本。

洗手不干某事

尽管两次投资都不成功,雅戈尔的投资部门在过去6年的4年中贡献了“三驾马车”中最高的净利润百分比。据记者统计,雅戈尔2014年、2015年、2016年和2018年在投资领域的净利润分别为24.25亿元、27.27亿元、16.58亿元和17.89亿元,分别占全年净利润总额的76.60%、62.39%、44.97%和48.9%,此外还有-4.89亿元和-168.8亿元的亏损"什么不是主要业务,赚钱是我的主要业务."李如成在今年的股东大会上表示,但早些时候的一项声明使扬格成为三驾马车历史上利润最高的投资。

4月30日,雅戈尔发布了《投资战略调整公告》。公告称,为了实现价值最大化的目标,公司计划对其发展战略进行重大调整。今后,它将进一步关注其主要服装行业的发展。除战略投资和继续履行投资承诺外,公司将不再对非主要行业进行金融股权投资,并将选择处置现有金融股权投资项目的机会。对于现有项目,雅戈尔除了履行原有投资承诺外,还将根据不同的投资特点,采取二级市场减持、协议转让、到期后退出、上市后退出等不同策略,适时处置。

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在股东大会上,李如成解释了放弃投资行业的主要原因。首先,中国证监会限制了股权投资的退出,这种退出越来越困难。这给雅戈尔带来了巨大的压力。第二,由于新会计准则的实施,投资业务的损益受到所持金融资产股价波动的很大影响。第三,很难用现金监督投资团队。

在股东大会上,李如成强调了2019年1月1日实施的《新会计准则》。“会计准则变化如此之大,甚至连伟大的巴菲特都感到困惑。他一瞬间损失了500多亿元,另一瞬间赚了600多亿元。”

根据新会计准则的要求,长期股权投资以外的金融资产被指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”。它们的价值波动和处置都不会影响当前的损益。只有股息收入才能计入当期投资收入,从而影响当期损益。在旧的会计准则下,上市公司通常将股权投资归类为“可供出售金融资产”,并用它们来调整利润。这些“可供出售金融资产”包括其他综合收益中股价的涨跌,属于权益项目而非损益表项目。因此,即使上市公司持有的股票大幅波动,其利润也不会受到影响。一旦出售,原本包括在其他综合收益中的收益可以转入投资收益,投资收益反映在损益表中。然而,在新会计准则下,上市公司持有的股票,无论是浮动损失还是浮动收益,都需要纳入损益表,这对损益表有很大的影响。

截至2019年3月底,雅戈尔已投资39个项目,投资成本304.55亿元,最终账面价值320.2亿元。其中中信证券持股最大,占市值的49.62%,雅戈尔总资产的21.59%。雅戈尔持有的39个金融投资项目中,只有宁波银行是长期股权投资,其余38个项目将因股价波动影响当期利润。

记者发现,杨格在新会计准则实施前已经开始处置金融资产。据统计,去年杨格的金融资产总额为63亿元。今年以来,雅戈尔出售中信股份的交易价格累计达到42.54亿元,结构性存款到期赎回累计金额达到14.17亿元。然而,雅戈尔在4月25日发布的公告中表示,将终止参与宁波银行的私募发行。

很难放弃房地产

雅戈尔的“三驾马车”现在只剩下“两辆”了。除了发家致富的服装业,李如成仍无法容纳其房地产业务。杨格早在1992年就进入了房地产行业。2004年,雅戈尔开始离开宁波,在那里他发了财,并在长江三角洲地区开了几个高价店。2010年,雅戈尔以24.21亿元赢得杭州市神华区53号地块和56号地块,成交价格分别达到11.65亿元和12.56亿元,合计24.21亿元,创下当地土地销售单价新纪录。然而,三年后,饱受监管之苦的雅戈尔只支付了一半的地价。遭遇商业困境的雅戈尔不得不“扭断一个壮汉的手腕”,损失了4.84亿元的合同保证金,并收回了此前被拿下的杭州申花地块。

今年5月23日,雅戈尔追加新投资,成立以李韩琼为法定代表人、注册资本1.92亿元人民币的雅戈尔康路控股有限公司。其经营范围包括“工业投资;房地产开发和管理;租赁自有住房;房地产信息咨询服务。”有消息显示,李韩琼是年轻主席李如成的独生女。今年2月,雅戈尔斥资3.9亿元购买慈溪三块地皮。3月2日,雅戈尔在甘肃省兰州市七里河区又赢得了两块地皮的4.5亿元。去年,雅戈尔也成功地出价10亿元收购天津怡豪大厦。虽然雅戈尔增加了对房地产业务的投资,但该公司2018年年报显示,房地产业务收入下降17.8%,至39.9亿元,净利润下降14.5%,至10.5亿元。

2016年底,李如成表示将在三年内投资100亿元,启动科技创新战略,“五年再造一个年轻一代”,发展主营服装行业。然而,根据2018年年度报告,雅戈尔的服装业务仍没有显著改善。雅戈尔品牌服装运营成本同比增长1.31%,品牌服装运营成本同比增长10.46%。根据过去三年的财务报告,从2016年到2018年,雅戈尔的股票周转天数分别为533.88天、866.85天和1054.33天,在行业中处于高位。与此同时,从2016年到2018年,平均收集期也在同时改善,分别为6.15天、10.52天和12.27天。

此外,GY是一个以年轻男性消费者为目标的品牌,已经运营了8年,去年全面关闭了店铺。《2018年度报告》显示,GY在报告期内关闭了95家门店,在报告期末只剩下一家自营门店。“但是经过发展,我们发现GY面临着激烈的竞争,我们公司内部有一个规则:产品的毛利率必须在60%以上。然而,GY品牌的毛利率只有40%左右。品牌运营后,我们觉得这是一个损失,所以我们及时移除了它。”李如成在股东大会上说。

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李如成不厌其烦地聘请乔治·阿玛尼(Giorgio Armani)设计师和台湾龚乃杰担任公司的设计总监。他还飞到欧洲,花了十多个小时去拜访主要的顶级面料供应商。在五年计划的中期,仍需要时间来检验李如成“五年重建一个年轻一代”的豪言壮语能否实现。“亲爱的股东们,给我们时间!”李如成在致股东的信中写道。

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